Refinerías e Inventarios

• Los procesos de refinación global aumentaron 2 mb/d a 85,7 mb/d en diciembre 2025, antes del mantenimiento estacional del 1T26.
• Los márgenes de refinación cayeron en diciembre, especialmente en Europa, por la reducción de rentabilidad de los destilados medios.
• Los inventarios globales observados aumentaron 75,3 mb en noviembre, con un total acumulado de 470 mb en 2025, reflejando exceso de oferta, mayores reservas chinas y líquidos de gas en EE. UU.
  

Precios

• El Brent promedió $62,64/b en diciembre, cayendo a su nivel más bajo desde 2021 ($60,07/b).
• A inicios de enero 2026, tensiones geopolíticas en Irán y Venezuela provocaron un repunte de $6/b a ~$66/b, que luego se moderó a $64/b.
• A pesar de estas fluctuaciones, los precios se mantienen $16/b por debajo de hace un año, reflejando el excedente global acumulado.

Factores Geopolíticos

• Venezuela: Exportaciones caen de 880 kb/d en diciembre a ~300 kb/d debido a sanciones de EE. UU.
• Irán: Carga de crudo cayó 350 kb/d de octubre a noviembre/diciembre, con acumulación de volúmenes en el mar.
• Rusia: Producción y exportaciones repuntaron (+550 kb/d en diciembre) a pesar de ataques a infraestructura.
• Kazajistán: Suministros limitados por ataques a infraestructura y transporte.
  

Perspectiva 2026

• La sobreoferta global, impulsada por productores no OPEP+ (EE. UU., Brasil, Guyana, Canadá, Argentina), y los excedentes en inventarios, crea un buffer suficiente para absorber la demanda proyectada de 930 kb/d.
  

Si no ocurren disrupciones graves y la OPEP+ mantiene su política de producción, se espera que la oferta global aumente 2,5 mb/d adicionales en 2026, manteniendo precios relativamente estables pese a tensiones geopolíticas.